25 октября цена биткоина внезапно вырвалась из тисков затяжного флэта, преодолев рубеж в $20 000. Многие участники рынка, вероятно, задались вопросом: это полноценный разворот или же грядущий «ложный вынос»?
ForkLog проанализировал наиболее актуальные ончейн-индикаторы, собрал интересные мнения и выяснил, когда ждать восстановления цены первой криптовалюты.
Политика ФРС продолжает оказывать давление на рынки, включая криптовалютный. Однако корреляция понемногу снижается, поэтому не исключен разрыв статистической связи биткоина с традиционными рисковыми активами.Многие ончейн-индикаторы сигнализируют о достижении дна медвежьей фазы рынка криптовалют. Некоторые из них уже несколько месяцев в зоне перепроданности.Среди оптимистично настроенных экспертов преобладает прогноз о начале активного восстановления рынка еще до конца 2022 года.
Фундаментальные факторы грядущего ралли
Взаимосвязь с традиционным рынком
В прошлом бытовало мнение о биткоине как защитном активе. Действительно, до января 2020 года и в течение относительно благополучного 2021 года первая криптовалюта довольно часто отрицательно коррелировала с «барометром американской экономики» — индексом S&P 500.
Корреляция биткоина и S&P 500. Данные: The Block, CryptoCompare.
В начале 2022 года начался стремительный рост ставки ФРС. Нацеленная на снижение инфляции политика «дорогих денег» оказала серьезное давление на глобальные рынки.
https://forklog.com/cryptorium/kak-stavka-frs-vliyaet-na-tsenu-bitkoina
Биткоин не стал исключением — с начала года его цена упала на 56%, а от исторического максимума в районе $69 000 — на 70%. Котировки S&P 500 в 2022 году снизились более чем на 20%.
На фоне ужесточения монетарной политики США инвесторы стали воспринимать цифровое золото больше как рисковый актив, наряду с акциями и сырьевыми товарами. Многие стремились «выйти в кэш», а часть игроков видела «тихую гавань» в облигациях с высоким рейтингом и в драгоценных металлах.
В третьем квартале ситуация несколько изменилась: первая криптовалюта подешевела всего на 1%, показав лучшую динамику в сравнении с фиатными валютами (кроме доллара США), ведущими фондовыми индексами, золотом и нефтью.
По наблюдениям аналитиков CoinGecko, немного снизилась и корреляция криптовалютного рынка с индексом S&P 500 — с 0,92 до 0,85. Эксперты LookIntoBitcoin допустили, что биткоин способен разорвать связь с традиционными рисковыми активами. Это может произойти, поскольку инвесторы осознают, что большая часть угроз исходит от правительств и фиатных валют.
Еще один положительный момент: Tesla в рамках отчетности за третий квартал сообщила, что продолжает удерживать на балансе первую криптовалюту стоимостью $218 млн.
Основатель трейдинговой платформы Eight Global Михаэль ван де Поппе видит в этом мощный сигнал.
🔥 - BREAKING: $TSLA didn’t sell their $BTC in Q3 2022 and still hold 11,000 #Bitcoin You should hold too.— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) October 19, 2022
По его мнению, если уж крупнейший производитель электрокаров не спешит продавать цифровое золото, то и остальным участникам рынка следует сохранять хладнокровие.
Ончейн-анализ
Многие индикаторы сигнализируют о достижении дна медвежьей фазы рынка криптовалют.Еще в июле мультипликатор Пьюэлла упал до отметок середины декабря 2018 года, когда биткоин торговался чуть выше $7000.
Данные: Arcane Research.
Аналогичный сигнал демонстрирует долгосрочная метрика RHODL Ratio, текущие значения которой совпадают с отметками начала 2019 года — дном медвежьей фазы предыдущего рыночного цикла.Индикатор Reserve Risk достиг самых низких показателей за всю историю наблюдений. Это значит, что у долгосрочных инвесторов практически отсутствует мотивация к продаже цифрового золота.
«Низкие значения Reserve Risk указывают на то, что монеты накапливаются (ходлеры ходлят) невзирая на падающие цены», — пояснили в Arcane Research.
MVRV указывает на то, что реализованная капитализация биткоина выше рыночной. Ранее столь же низкие отметки индикатора совпадали с экстремумами предыдущих медвежьих фаз.
Данные: Arcane Research.
По мнению исследователей, текущие значения индикаторов «отображают очень привлекательную точку входа для инвесторов, готовых к новой волне укрепления биткоина».
Еще один важный ончейн-фактор: общий объем утерянных биткоинов, а также цифрового золота на кошельках долгосрочных криптоинвесторов достиг пятилетнего максимума.
Данные: Glassnode.
Рост значений метрики предполагает уменьшение активного рыночного предложения биткоина. Это сулит оптимистичные перспективы для цены первой криптовалюты при условии увеличивающегося или неизменного спроса.
На фоне роста вышеприведенной метрики уменьшаются биткоин-балансы централизованных бирж. Неуклонный нисходящий тренд наблюдается с июня 2021 года, указывая на снижение потенциального давления медведей на цену актива.
Данные: Coin Metrics.
Кроме того, неактивное в течение последних шести месяцев предложение биткоина находится на историческом минимуме (18,12%).
#Bitcoin supply that was moved in the last 6-months is approaching all-time-lows, currently at 18.12% of circulating supply (3.485M $BTC).Historically, very low volumes of mobile supply typically occur after prolonged bear markets.Dashboard: https://t.co/KYdlMcwDv6 pic.twitter.com/rXIu2sukU9— glassnode (@glassnode) October 18, 2022
«Исторически очень низкие объемы мобильного предложения обычно бывают после продолжительных медвежьих рынков», — пояснили в Glassnode.
Казалось бы, уже ничто не мешает началу ралли — биткоин в глубокой перепроданности, активное предложение сжимается, ходлеры остаются верными своей стратегии. Но есть серьезное препятствие — рыночные настроения.
Криптовалютный индекс страха и жадности уже более месяца указывает на тревожные настроения на рынке.
Данные Alternative.me по состоянию на 30.10.2022.
Аналитики QryptoQuant отметили продолжение медвежьего тренда.
По их наблюдениям, купившие биткоин инвесторы после декабря 2020 года сейчас в убытке. Следовательно, долгосрочный SOPR вряд ли возобновит восходящий тренд в ближайшее время.
С другой стороны, текущая ситуация представляет собой потенциально благоприятный период для покупки цифрового золота на долгосрочную перспективу. Например, с использованием стратегии усреднения долларовой стоимости (DCA). По наблюдениям аналитиков LookIntoBitcoin, индикатор Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) находится в зоне негативных значений на протяжении последних четырех месяцев. Исходя из предыдущих циклов капитуляции инвесторов, в настоящий момент наступили сроки для накопления первой криптовалюты.
Данные: LookIntoBitcoin.
«Покупка биткоина вблизи этих уровней, когда NUPL в зоне капитуляции, исторически демонстрирует отличное соотношение риска и прибыли для ориентированного на долгосрочную перспективу стратегического инвестора», — пояснили эксперты.
NUPL пребывает под нулевой отметкой уже более 100 дней. В предыдущие медвежьи фазы в 2014-2015 и в 2018-2019 годы этот срок составлял 301 и 138 дней соответственно. Шок на фоне пандемии в марте 2020 года (9 дней) можно считать исключением.
Данные: Glassnode.
Специалисты LookIntoBitcoin также рассмотрели продолжительность медвежьих фаз после халвингов. В 2013 году этот срок составил 779 дней, в 2017 — 891. В рамках текущего нисходящего тренда он превысил 900 дней.
В Glassnode уверены, что для окончания текущей фазы может потребоваться еще несколько месяцев.
Эксперты обратили внимание на крупнейший с июня 2022 года отток принадлежащих китам средств с бирж (15 700 BTC). Поведение крупных участников рынка, как правило, указывает на направление ценовых трендов, подчеркнули они.
Данные: Glassnode.
По метрике находящегося в прибыли совокупного предложения рынок приблизился к циклическому дну. С поправкой на неактивные больше 7 лет 3,7 млн BTC эта доля составила 39%. В 2019 и 2022 годах разворот происходил при показателях 32% и 37% соответственно.
Данные: Glassnode.
Майнинг
На протяжении третьего квартала ситуация на рынке продолжала оказывать давление на финансовую устойчивость майнеров, отметили эксперты Hashrate Index. Однако темпы реализации добытых биткоинов замедлились.
В июне крупные игроки ликвидировали в общей сложности 23% биткоин-резервов, реализовав 14 600 BTC. В июле фирмы продали 5767,9 BTC при совокупной добыче 3478 BTC.В августе и сентябре 2022 года публичные майнинговые компании продали меньше биткоинов, чем добыли. Это произошло впервые с мая.
Данные: Hashrate Index.
В США, где публичные майнеры ведут наибольший объем операций, стоимость производства 1 BTC по сравнению с прошлым годом выросла в некоторых штатах более чем в два раза. Причинами стали увеличение хешрейта и рост тарифов на электроэнергию.
Динамика хешрейта биткоина на фоне падающей цены криптовалюты. Данные: Glassnode.
Следствие увеличения вычислительной мощности сети — рост сложности добычи цифрового золота. Это, в свою очередь, негативно сказывается на рентабельности майнинга. Стагнирующий рынок лишь усугубляет ситуацию.
Многие биткоин-добытчики работают на грани безубыточности даже с передовыми устройствами вроде Antminer S19j Pro, подчеркнули в Hashrate Index.
Специалисты Glassnode отметили, что хешпрайс достиг рекордно низкого уровня на отметке $66 500 за 1 EH/s.
The #Bitcoin Hash Price has reached an all-time-low of $66,500 per Exahash.This means that $BTC miners are earning the smallest reward relative to hashpower applied in history, and likely puts the industry under extreme income stress.Live Chart: https://t.co/RQzSsh9FnF pic.twitter.com/ExfpR5sOOq— glassnode (@glassnode) October 24, 2022
Таким образом, дальнейшее падение цены биткоина на фоне роста хешрейта и сложности чревато капитуляцией майнеров. Последняя обычно предшествует консолидации и развороту тренда.
Волатильность
Реализованная волатильность биткоина упала до отметок, близких к историческим минимумам. Обычно подобные эпизоды предшествовали значительным ценовым движениям.
Реализованная волатильность биткоина упала до 28%. Данные: Glassnode.
В конце октября 30-дневный показатель волатильности биткоина приблизился к шестилетнему минимуму, оказавшись ниже соответствующих значений индексов Nasdaq и S&P 500. Аналитики Arcane Research предупредили, что участникам рынка следует приготовиться к сильному движению.
Bitcoin’s 30-day volatility is currently lower than that of the Nasdaq and S&P 500 while nearing a 6-year-low, sitting slightly higher than low levels recorded in 2018, 2019, and 2020. pic.twitter.com/5IAeud7ceD— Arcane Research (@ArcaneResearch) October 25, 2022
По наблюдениям исследователей, примерно столь же малые размахи колебаний цены цифрового золота зафиксированы в 2018, 2019 и 2020 годах. Тогда каждый период экстремально низкой волатильности сменялся уверенным восстановлением цены первой криптовалюты.Аналитики Glassnode обратили внимание на значительное расхождение между ценой и индикатором aSOPR. На фоне преобладания нисходящего движения котировок величина зафиксированных потерь уменьшается, что указывает на истощение продавцов.
Динамика aSOPR и цены биткоина. Данные: Glassnode.
По мере приближения aSOPR к значению безубыточности 1,0 снизу-вверх растут шансы на скачок волатильности — либо в виде прорыва, либо как очередной откат от указанного рубежа.
Позитивные прогнозы
Основатель Galaxy Digital Майк Новограц высказал мнение, что текущая медвежья фаза криптовалютного рынка может продлиться еще до шести месяцев.
«Знаете, медвежий кейс означает, что у нас осталось от двух до шести месяцев этой боли. В бычьем случае рынок начинает ломаться. И мы увидим множество переломов. Необязательно в криптовалютах, но и в остальном мире», — заявил он.
По его словам, импульс продаж на рынке цифровых активов во многом исчерпан.
Давление медведей он связал с агрессивным повышением процентных ставок ФРС. При этом на цифровое золото политика регулятора повлияла сильнее, чем на многие другие активы.
«Думаю, когда наступит пауза [в повышении ставок], мы увидим как биткоин растет. Как и другие криптовалюты. Придем ли мы к паузе? В определенный момент, да», — сказал Новограц.
По его словам, кампания Федрезерва по повышению ставок лишила биткоин статуса «мощного средства защиты от роста потребительских цен». Политика ФРС оказала большее воздействие через корреляцию с традиционными финансовыми активами, чем сама инфляция.
Старший стратег Bloomberg Intelligence по биржевым товарам Майк МакГлоун представил неизменно «бычий прогноз»: к концу 2022 года цифровое золото превзойдет конкурентов.
Эксперт назвал повышение процентных ставок центробанками «сильным попутным ветром» для биткоина и Ethereum.
Основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор спрогнозировал рост цены цифрового золота выше рекордного максимума в $69 000 в ближайшие четыре года.
Он уверен, что биткоин достиг дна в текущей медвежьей фазе, и ожидает достижение уровня $500 000 в следующем десятилетии.
Сэйлор также заявил, что у первой криптовалюты высокие шансы заменить золото в качестве актива для сохранения ценности из-за невозможности ее контроля со стороны правительств.
Столь же смелый прогноз представил известный трейдер Тон Вейс, заявив, что котировки биткоина достигнут отметки $100 000 в следующем году на фоне приближающегося халвинга.
Однако эксперт также предупредил о возможности падения цены цифрового золота до уровня $14 000 перед бычьим рынком.
По словам Вейса, двигателем роста могут стать потоки капитала из Европы в США и синдром упущенной выгоды.
«Они упустили свой шанс поймать минимум в 2018 году. Это еще одна возможность. Если биткоин когда-нибудь опустится ниже $10 000, инвесторы немедленно воспользуются этим», — пояснил трейдер.
Он также отметил децентрализованность и устойчивость к цензуре первой криптовалюты. По словам Вейса, эти характеристики обеспечат активу массовое принятие.
«Мы наблюдаем, как правительства, ЦБ и обычные банки замораживают счета. Только в этом году мы стали свидетелями, как Запад и США конфискуют средства из-за российских паспортов у людей», — заявил трейдер.
Глава управляющей компании ARK Invest Кэти Вуд недавно напомнила о своих ожиданиях относительно капитализации первой криптовалюты.
Она спрогнозировала рост показателя до $4,5 трлн, когда биткоин торговался на уровне $250. Именно тогда Вуд попросила известного экономиста Артура Лаффера изучить white paper цифрового золота.
CEO ARK Invest интересовали перспективы биткоина как расчетной единицы, средства сохранения стоимости и обращения. Лаффер положительно отозвался о первой криптовалюте.
«Я искал это с тех пор, как мы отказались от золотого стандарта. Биткоин — основанная на правилах денежная система», — заявил он.
Лаффер также сравнил перспективы капитализации цифрового золота с размером монетарной базы США.
По состоянию на 30.10.2022 рыночная капитализация биткоина составляет $398,5 млрд, согласно CoinGecko. Исторический максимум показателя выше отметки в $1,2 трлн зафиксирован в ноябре 2021 года, когда цена первой криптовалюты приблизилась к $70 000.На фоне оживления рынка 25 октября Михаэль ван де Поппе спрогнозировал рост цены первой криптовалюты до уровня $30 000 в ближайшие недели.
«В течение двух-трех недель биткоин совершит существенный прорыв. Моя ставка — вверх. Вероятно, $30 000», — написал аналитик.
Негативные прогнозы
Ведущий шоу Mad Money на канале CNBC Джим Крамер уверен, что ФРС продолжит жесткую монетарную политику, которая приведет к «вымыванию» спекулятивных активов вроде криптовалют.
По словам Крамера, приверженность Федрезерва сдерживанию инфляции может принести «некоторую боль» американским предприятиям и домохозяйствам. Это продлится, пока власти «не положат конец азартным играм».
Под последними экс-управляющий хедж-фондом Cramer & Co понимает в том числе криптовалюты. Он отметил, что больше не верит в аргумент о биткоине как о средстве сбережения. К спекулятивным активам Крамер также отнес NFT и ценные бумаги убыточных публичных компаний.
The Fed is telling you to sell the cryptos and the nfts and the ipos and the SPACs before they take your life's savings. No more nonsense!!!— Jim Cramer (@jimcramer) August 30, 2022
«ФРС говорит вам продавать криптовалюты, NFT, IPO и SPAC, прежде чем они заберут ваши сбережения. Больше никакой ерунды!», — подчеркнул эксперт.
Опираясь на данные прошлых рыночных циклов, аналитики Arcane Research допустили снижение первой криптовалюты до $10 350. По их мнению, дно медвежьей фазы «может быть достигнуто где-то в конце четвертого квартала 2022 года».
Аналитики отметили, что в последние годы на биткоин стали больше влиять макрофакторы: финансовые рынки, изменения ставки ФРС, выборы в США и регулирование криптоиндустрии.
Исследователи подчеркнули, что второй квартал стал наихудшим для инвесторов за всю историю первой криптовалюты.
По их словам, падению котировок способствовал «коктейль из неприятных событий», включая коллапс Terra и его последствия для всей индустрии.
Некоторые пользователи Twitter убеждены, что медвежий рынок еще не достиг финальной стадии, а инвесторам следует готовиться к дальнейшему падению.
It's probably not the bottom. Be ready for bitcoin to go lower. This winter will be hard.— Crypto Joker///BTC,ETH,AVAX (@Mirna_lesvi) September 22, 2022
«Скорее всего, это не дно. Будьте готовы к тому, что биткоин упадет ниже. Эта зима будет тяжелой», — написал один из участников сентябрьского опроса Cointelegraph.
Пользователь The Crypto Native добавил в ветку график, иронично иллюстрирующий «каждое дно биткоина».
😂👇 https://t.co/S6qwp5qShJ— The Crypto Native 🏝️ (@thecryptonative) September 22, 2022
Один из комментаторов написал следующее:
«Это еще не дно, но если вы хотите купить сейчас и удерживать [позицию], это тоже нормально».
Пессимистическая картина была бы неполной без мнения заядлого критика биткоина и ярого сторонника золота Питера Шиффа. В августе он выразил уверенность, что биткоин вряд ли достигнет новых максимумов, а скорее продолжит падение к $10 000 и ниже.
По его словам, текущий рост криптовалютного рынка, включая 70% подорожание Ethereum с начала июля, не является устойчивым. Он назвал его «ралли лохов».
«Рынок будет падать. Думаю, люди должны воспользоваться ралли, которое есть сейчас, и уйти. Многие еще в прибыли в этих токенах. Кто-то покупал биткоин четыре, пять, шесть лет назад и он в хорошем плюсе. То же самое с Ethereum. Люди должны уйти, потому что иначе рынок заберет эту прибыль», — считает сторонник золота.
Шифф подчеркнул, что крипторынок находится в пузыре, несмотря на довольно глубокое падение цены биткоина от максимумов.
Выводы
Мнения экспертов зачастую исполнены субъективизма и значительно отличаются между собой, что отражается на широте диапазона прогнозируемых цен. Поэтому подобные предсказания стоит воспринимать с изрядной долей скепсиса.
На рынок по-прежнему серьезно влияют решения по ставке ФРС, равно как и геополитическая ситуация. С большой вероятностью биткоин начнет быстро восстанавливаться на фоне смягчения монетарной политики США, которое рано или поздно произойдет.
Общеизвестно, что рынкам присуща цикличность. Следовательно, разворот тренда не за горами. Долгосрочных инвесторов должно обнадеживать то, что большинство ончейн-индикаторов указывает на глубокую перепроданность биткоина.
После продолжительного флэта обычно следует сильное движение. Некоторые метрики уже предвещают грядущий всплеск волатильности, намекая, что инвесторам пора «пристегнуть ремни».
Читайте биткоин-новости ForkLog в нашем Telegram — новости криптовалют, курсы и аналитика.
